中国证监会主席吴清昨天（18日）在陆家嘴论坛上宣布将在科创板设置科创成长层，专门力挺优质科技型企业上市融资。同一天（18日），上海证券交易所同步制订了配套业务规则并公开征求意见。

上交所起草的《科创成长层指引》共12条，主要包括明确科创成长层定位、规定科创成长层范围、细化调出条件及程序、强化信息披露要求、强化风险揭示等5方面内容。

上交所相关负责人表示，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，上市时处于未盈利阶段的科技型企业。

南开大学金融发展研究院院长 田利辉：这相当于试验田中的试验田，所有未盈利科技企业全部入层，包括存量54家和新上市企业。新企业须达到“双年盈利5000万”或“单年盈利+营收过亿”才能移出，而存量企业沿用“首次盈利即毕业”的老规则。

同时，《意见》强化了信息披露和风险揭示，明确科创成长层企业股票简称后添加“U”，作为特殊标识。科创成长层企业应当定期披露尚未盈利的原因及对公司的影响，并在公告首页的显著位置，对企业尚未盈利的相关风险作出提示声明。

壮大耐心资本长期资本 助力高质量发展

在昨天（18日）举行的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清介绍，积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，拓宽资金来源。这些举措如何落实，都有何意义？

吴清提出，要更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。聚焦私募基金“募投管退”各环节卡点堵点，精准发力、畅通循环。

南开大学金融发展研究院院长 田利辉：证监会首次明确产业资本与社保、保险资金协同参与私募股权投资，形成“国家队+市场化资本”的长期资金供给体系。特别是允许保险资金通过私募股权渠道介入早期科创项目，将显著改善硬科技企业的融资环境。

专家表示，新发布的推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，将让资本市场的退出机制更加顺畅。

川财证券首席经济学家 陈雳：优化实物分配股票试点就是私募把持有的股票直接分给投资者，优化后能让基金更快退出，还避免集中抛售打压股价，调和双方对退出的分歧。

南开大学金融发展研究院院长 田利辉：基金份额转让的突破性是将区域性试点升级为全国性制度，核心突破是建立统一交易平台，允许保险资管等专业机构受让私募份额。

“反向挂钩”机制是指私募基金投资时间越久，拿到的重组股份解锁越快，鼓励长期投资，助力企业重组，让资本配置更合理。

南开大学金融发展研究院院长 田利辉：例如投资5年的项目，锁定期可从36个月缩减至12个月。这种设计既保障了二级市场稳定，又激励创投机构真正践行长期投资。

川财证券首席经济学家 陈雳：这些举措都是为了让资本市场的退出机制更加多元化、顺畅，促进资本的合理流动和高效配置，推动资本市场更好地服务实体经济和科技创新。

离岸贸易金融服务 综合改革怎么试点

昨天（18日）在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行提出要推进上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点，这一试点的最大亮点是什么？将会带来哪些变化？

记者在采访中了解到，由于离岸贸易所涉货物不进出我国一线关境，以往，银行在为企业办理离岸贸易结算前，需鉴别合同、发票、提单等凭证是否真实有效，还要判断企业在交易中是否实现了货权转移，这一过程往往需要2到3个工作日。而此次试点的最大亮点就在于，在离岸贸易的结算上对标了国际最高标准。

中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管委会金融贸易处副处长 殷军：在这个方案下，试点银行只要履行基本的“三反”（反洗钱、反恐怖融资、反逃税）义务，直接凭试点企业的指令收付的优势，让企业真正地做到按照国际的这个惯例开展相关的业务。

数据显示，2025年一季度，上海自由贸易试验区临港新片区离岸转手买卖规模约为81.53亿美元，同比增长56.67%。截至目前，临港已集聚了超百家开展离岸贸易的企业，主要包括传统大宗贸易企业、芯片离岸贸易企业以及基于制造业全球布局的企业。未来，随着试点的开展，将会有更多上海临港新片区离岸贸易企业受益。

中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管委会金融贸易处副处长 殷军：随着更多的试点银行和企业的加入，临港作为统筹在岸与离岸业务的重要枢纽，将持续吸引更多的全球资源要素在这里集聚，形成更具竞争力的离岸贸易金融生态，也助力上海不断提升在全球贸易金融规则制定中的话语权。

自由贸易账户功能进一步优化升级

昨天（18日）在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行公布8项金融开放举措，其中提出优化升级自贸账户功能政策，提升跨境贸易投资自由化便利化水平。自由贸易账户是什么？这次优化升级后又能发挥什么作用？

过去企业在境外的资金需要回流国内，或者境内资金需要转出去时，手续较为烦琐。自由贸易账户相当于为跨国资金架起了“高速公路”，自由贸易账户体系内、自由贸易账户与境外账户之间，资金流动更为便利。

中远海运集团财务有限责任公司副总经理 王菲：我们通过自由贸易账户，可以进行内部资金的融通、外汇的交易以及风险的集中管理，这对提高资金集中的管理效率跟效益都是非常有好处的。

自由贸易账户好不好用？数据给出了答案。截至2024年底，上海累计开立自由贸易账户17万个，累计发生本外币跨境收支折合人民币年均增速超过30%。目前，自由贸易账户先后向海南、广东、深圳、天津等自贸港、自贸区复制推广。此次，自由贸易账户功能升级后，将进一步深化跨境金融政策和服务，为跨境企业提供更多金融支持。

中国银行上海市分行行长 王晓：未来要拓展境外的市场，原来的痛点都可以通过自由贸易体系的连接，境内外两个市场本外币一体化的体系来解决。