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花旗:澳门赌场Q4利润率受NBA中国赛全运影响
2026-1-12 13:30
环球博迅
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花旗集团称,澳门赌场2025年第四季度收入增长带动经营杠杆,但NBA中国赛、全运会新增开支及卫星赌场关闭成本削弱利润释放。该行预计行业GGR同比增约15%、EBITDA增13%至约22.5亿美元,利润率或小升至27.5%,并给出市场份额与个股变化预测。球迷日2025现场球馆全景,澳门活动氛围花旗集团在最新投资备忘录中称,澳门赌场运营商2025年第四季度的经营杠杆,部分被NBA中国赛、第十五届全国运...

花旗集团称,澳门赌场2025年第四季度收入增长带动经营杠杆,但NBA中国赛、全运会新增开支及卫星赌场关闭成本削弱利润释放。该行预计行业GGR同比增约15%、EBITDA增13%至约22.5亿美元,利润率或小升至27.5%,并给出市场份额与个股变化预测。

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花旗集团在最新投资备忘录中称,澳门赌场运营商2025年第四季度的经营杠杆,部分被NBA中国赛、第十五届全国运动会带来的新增运营开支,以及卫星赌场关闭相关成本所抵消。

该行同时维持对行业的增长判断与选股偏好。

花旗:新增活动与关停成本稀释经营杠杆

花旗集团表示,澳门博彩业2025年第四季度虽受收入增长带动,但与NBA中国赛、第十五届全国运动会相关的新增支出,以及澳博旗下卫星赌场关闭成本,抵消了部分原本可释放的经营杠杆。

该观点与花旗在11月中旬报告中提到的“全运会运动员酒店需求导致GGR略有下降”相呼应。

花旗称,若不计入上述额外成本,行业运营杠杆将更为明显。

2025年第四季度:GGR与EBITDA增速预测、利润率小幅上行

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花旗在盈利预测中预计,2025年第四季度澳门行业GGR同比增长约15%(或净收入增长12%),带动行业EBITDA同比增长13%至约22.5亿美元。

受额外运营支出影响,行业EBITDA利润率预计小幅升至27.5%,而2024年同期为27%。

分项因素:赛事活动与卫星赌场关闭

花旗指出,活动相关运营成本上升会对部分运营商利润率形成挤压;同时,卫星赌场关闭因素预计对澳博控股市场份额带来拖累。

市场份额与个股:花旗点名的变化与偏好

花旗预计,银河娱乐与美高梅中国在2025年第四季度的市场份额将录得最大季度增幅:银河娱乐预计升1个百分点至21.7%,美高梅中国预计升至16.4%。

金沙中国预计环比提升0.5个百分点至24.5%,永利澳门预计维持13.2%;澳博控股预计降至10.5%,新濠博亚娱乐预计降0.9个百分点至13.8%。

在盈利增速方面,花旗称银河娱乐EBITDA同比增幅预计最强,2025年第四季度或增长31%至42.4亿港元;金沙中国EBITDA预计同比增8%至6.16亿美元,原因之一是活动相关运营成本上升。

2025年第四季度澳门博彩营运商市场份额及盈利预测

博彩营运商 预计市场份额 份额变化趋势 预计EBITDA EBITDA同比增幅 备注

金沙中国 24.5% 环比提升 0.5% 6.16亿美元 +8% 低于行业平均,受大型活动成本拖累

银河娱乐 21.7% 环比提升 1.0% 42.39亿港元 +31% 增幅最强,受益于演唱会及高赢率

美高梅中国 16.4% 季度增幅最大 ~19.5亿港元 +13% (预计) 维持强劲的市场份额获取能力

新濠博亚娱乐 13.8% 环比下降 0.9% ~4.1亿美元 +11% (预计) 份额有所流失

永利澳门 13.2% 维持不变 ~2.65亿美元 +5% (预计) 扩建及改造项目带来轻微干扰

澳博控股 10.5% 跌幅最明显 ~8.9亿港元 – 受卫星赌场关闭影响严重

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