行情大跳水：谁在抛售“价值币” 消化抛压需多久？

在菲第一帅

7月5日，加密市场再次迎来大跳水，比特币跌至54000美元左右，而更多的山寨币甚至已经跌穿2022年熊市时的低点。

比特币不断下探，山寨币遭受了恐慌性抛售，根据CoinGecko的数据，全球加密货币市值目前已经跌破2.1万亿美元，在过去24小时内变动了-7.81%。

此次下跌的直接原因或是比特币面临大量抛压，而根本原因则是宏观经济层面降息不明朗。市场何日会转好？

抛压大、宏观预期走弱

连环清杠杆已开始，从昨日起，不少巨鲸的仓位已经被清算，过去24小时加密市场爆仓约7亿美元。下跌速度迅速，且不断突破大家的底线。其实，从六月至今，影响行情下跌的大因素基本上都未变过，大致为以下几点：

1. Mt.Gox开始向部分债权人偿还BTC

门头沟事件是埋了十多年的一颗雷，现在终于爆炸了。

今年5月28日，破产十年的交易所 Mt.Gox冷钱包账户开始陆续转出了共 141685枚比特币，彼时价值约980亿美元，这引发了市场砸盘恐慌。而这部分BTC会在7 月至 10 月期间向债权人释放。

7月5日，Mt.Gox已开始对债权人进行赔付。日本债权人@VoiceOnFate今日于X发文表示，已通过指定交易所平台收到了Mt.Gox的BTC和BCH赔款，赔付数量为账户当年持仓数量的13%。

7月5日，Mt.Gox的转账记录，其中有转入日本Bitbank交易所

Mt.Gox当时丢失了大约75万个属于用户的比特币，而目前Mt.Gox还持有的141686枚BTC，占比特币流通总供应量的0.72% 。这些币如果都赔付到债权人手上，被认为会给比特币带来较大抛压，有分析指出，如果这其中一般的比特币被抛售，比特币的价格都将跌至47000美元附近。

（更多关于Mt.Gox赔付所带来的抛压可参见《Galaxy研究主管：Mt.Gox即将赔付BTC 到底会带来多大抛压》）

2. 德国、美国政府等对比特币的抛售

德国政府持有45624枚比特币，从6月25日开始的不到一周的时间内，其先后向交易转入了超过 4.25 亿美元的比特币。

除了德国政府之外，美国、英国、中国、乌克兰等国政府都持有大量比特币。

根据链上数据显示，美国政府也于2024年6月26日向Coinbase Prime钱包发送了3940枚比特币。

3. 矿工抛售

减半后，矿工们的收入锐减。由于收入情况恶化，很多低效矿工被迫选择退出市场，比特币算力出现大幅下降。OKLink数据显示，过去两个月比特币全网算力较峰值已降低15%，近1周更是处于持续下降状态。

算力下降的同时，矿工群体近期也在加大抛售力度，成为市场最大的卖压之一。当下，矿工们更着重于短期利益。IntoTheBlock 数据显示，比特币矿工2024年以来累计出售超5万枚比特币，矿工持有的比特币储备逐步降至有史以来的最低水平。

4.机构购买流入速度放缓

市场的流动性目前是不足的。

本次助推比特币上涨的核心因素无疑是比特币现货 ETF。Matrixport曾发文称，包括资产管理公司、投资顾问、养老基金和主权财富基金在内的机构投资者都在购买比特币现货 ETF。机构资金的迅速涌入使得比特币需求激增，价格一路飞升。

而近期这一共识受到了挑战，自6月以来，比特币现货ETF内资金大部分时间都处于大额流出状态。

5. 宏观预期走弱

在6月12日的货币政策会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，而根据公布的加息路径点阵图，美联储官员预测，联邦基金利率中值到2024年年末将降至5.1%，意味着年内或仅降息一次，这少于此前预测的2次。

今年内，还会有降息吗？目前看来否定的可能性更大。

消化抛压需多久 后市行情如何？

后市行情如要上涨，美联储降息肯定是根本的。从目前的情况来看，市场的涨幅基本上由信息面主导，而最直接的改善就是宏观流动性的进入。

另一个值得期待的就是美国的大选，随着大选的逼近，特朗普与拜登之间的加密大战愈演愈烈。而“加密行业”也成为了政客们拉拢选民的筹码。首先是特朗普动作频频，选择加密人物作为其选举的加密助手，公开站台比特币矿工大会等等。而拜登也参加了比特币圆桌的会议，接洽了加密相关人士。双方的博弈无疑是利好加密行业的，从以太坊现货ETF的突然获批就能看到博弈的好处。

这样看来，降息和美国大选其实都是长期利好加密行业的。

而短期来看，其实行情已经阶段性到底了，首先是比特币已经跌至一些矿机的关机价，跌到关机币价，一般就预示着阶段性到底。

目前USDT溢价也较高，根据OKX的数据显示，目前USDT的场外价格升至7.38元，而美元兑离岸人民币汇率为7.29元，一般U溢价，都是因为有大量买入造成。目前大家的抄底情绪较浓。

不过需注意，短期行情仍有着较大不确定性。首先是抛压的消化是需要一定时间，如门头沟的赔付才刚刚开始，根据受托人文件显示，Mt Gox 债权人可能需要等待长达三个月的时间才能收到比特币或比特币现金还款。 受托人此前曾详细说明，付款在债权人账户中可见的时间表可能因交易所而异。其中，Kraken有 90 天的时间来处理付款，而Bitstamp可能需要长达60天的时间，BitGo将在20天内看到付款。 SBI VC Trade 和 Bitbank将在14天内完成付款。从这方面看，或许未来三个月，行情都较为磨人。

以太坊的现货 ETF的靴子也还未落地，如果现货ETF后续发展不及市场预期，也会让行情进一步下跌。

不过，在下跌行情中或许可以分批建仓一些比特币、以太坊这些确定性较高的的主流币。

浩然

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浩然

影响行情下跌的大因素基本上都未变过